战场还是变了。

定焦 One（dingjiaoone）原创

作家 | 王汉星

剪辑 | 魏佳

6 月 1 日，好意思团发布 2026 年 Q1 财报。至此，从 2025 年 Q2 到这一季度，整整握续一年的外卖大战，终于有了一份好意思满的账单。凭据测算，好意思团、阿里、京东三家公司在外卖上至少烧掉了 1500 亿元，把正本一天八九千万单的餐饮外卖生意，硬生生推到了最岑岭时的 2 亿单以上。

这场仗变嫌了好多事。一年多前，饿了么还有我方的名字，提到"闪购"两个字大无数东说念主猜度的是好意思团闪购，莫得东说念主在京东上点外卖，港股的恒生科技指数也还没被商场玩弄成"恒生外卖指数"。

一年后，饿了么并入了阿里中国电商作事群，京东外卖作念到了日均 1000 万单傍边，好意思团用贯穿三个季度的损失守住了商场份额第一的位置。

干戈还是在落潮。三家的商场份额形状褂讪了两个季度，举座单量从岑岭回落，最新一季的财报里，三家的姿态皆彰着变了。

好意思团转移后净利润比拟前两个季度大幅收窄，财报和电话会上更多地说起零卖；阿里净利润真是清零，创下近两年新低，但更多的钱不再烧向外卖，而是花在了 AI 上；京东的净利润，则基本回到了外卖大战开打时的水平。

一位好意思团里面东说念主士告诉「定焦 One」，2026 年 Q1，好意思团的餐饮外卖日均单量在 6500 万单傍边，淘宝闪购、京东外卖折柳约为 5000 万单、900 万单，三家的订单比例与昨年 Q4 基本握平，举座单量皆有所下落。

"好意思团现阶段的标的是，在保证份额起初的前提下缩减补贴，不错继承竞争敌手的日均单量不跳跃我方的 80%。"这位东说念主士说。

三家的政策在转向，监管也在收紧。

本年 3 月末，国度商场监督料理总局转发《经济日报》著作《外卖大战该截止了》，被商场视为监管层叫停平台恶性竞争、指引行业良性发展的明深信号。

多重成分重叠，外卖大战最强烈时刻还是由去，但这并不料味着，巨头间的竞争会缓慢。

01. 账面上莫得赢家，但各有各的"赢"法

从畴昔一年的账单来看，这场外卖大战的三个主要参与者，莫得完全好奇上的赢家。

先来看好意思团财报。

Q1 延续了上一个季度的基调，营收规模略有改善，中枢土产货生意（CLC）期内杀青营收 641 亿元，同比微增 0.2%，增速时隔两个季度转正；公司举座的筹备损失也从此前贯穿两个季度的 100 亿元以上，减亏至损失 65 亿元。均稍许超出商场预期。

营收规模和筹备利润是财报中与外卖大战干系最良好的两个盘算。在好意思团的财报中，无为不会把给用户的补贴全部计为用度，而是把其中一部分计入收入扣减项，这意味着营收增速经常比利润增速更能直不雅地体现外卖补贴的力度。

2025 年 Q3、Q4，好意思团的 CLC 营收均出现了同比下滑，其中在外卖大战最强烈的 Q3，同比下滑接近 3%。本年 Q1 回到握平，本人等于补贴退坡的信号。

减亏幅度超出预期，一方面因为营收略好于预期，在彭博一致预期中，本年 Q1 的 CLC 营收预期是与昨年握平，实质成果比预期多了苟简 7500 万元。

另一个原因是销售用度大幅收窄，本年 Q1 好意思团的销售用度苟简为 230 亿元，相较于此前两个季度的 300 多亿元彰着下落。

在财报发布后的事迹电话会上好意思团透露，不含非餐闪购的纯餐饮外卖 UE（单均盈亏）在本年的 4、5 月份还是杀青转正。

一位遥远热心好意思团的券商分析师告诉「定焦 One」，昨年 Q3，好意思团外卖 UE 的最低点苟简是 -2 元，在本年 Q1 末期苟简缩减到 -1 元，如果料理层所说的在 Q2 杀青盈亏均衡，那么通盘 Q2 的减亏幅度在彰着提速。

此外，该分析师还暗示，好意思团主要竞争敌手的 UE 在昨年一度忘形团低 4 元，即好意思团送一单亏 2 元，竞争敌手送一单亏 6 元。本年 Q1 这么的差距还是责骂至 3 元以内，各家的补贴力度皆在彰着下落。

阿里和京东此前几周发布的财报也说明了这一趋势。

阿里的 Q1 财报中，如果剔除无形金钱摊销和减值，以及对千问 APP 的干预，经转移净利润水平比昨年同期小幅下滑；京东本年 Q1 的经转移归母净利润，则是回到了与 2025 年 Q2 基本握平的水平。

烧掉的上千亿利润背后，账面赢输仅仅这场干戈的一半。

此前据「定焦 One」了解，昨年后三个季度，好意思团、阿里、京东三家在外卖大战中干预的补贴折柳为 400 亿、700 亿、350 亿元，一年内至少共计烧掉了 1450 亿元。

本年 Q1 天然补贴力度缓慢，但三家的补贴总额也会在百亿以上。外卖大战打了一年，至少 1500 亿元的利润被烧掉。

但看似三败俱伤的背后，各家也皆拿到了我方想要的东西。

京东用一年的时辰拿到了日均 1000 万单傍边的外卖单量，这个规模相等于外卖大战开打前饿了么日均单量的一半，基本在外卖商场站住了脚，何况也班师诞生起在京东点外卖的用户心智。

阿里的外卖商场份额从四分之逐个说念作念到与好意思团接近，以致在个别月份非凡了好意思团成为行业第一，更遑急的是，除外卖为代表的即时零卖业务拉动了电生意务的增长。

在阿里 Q1 财报电话会上，蒋凡暗示，即时零卖与传统电生意务的协同效应，具体体面前推进获客、普及用户活跃度、安闲多元化耗尽需求、加多走动量、改善变现智商以及补助物流基础步调等多个方面。阿里 Q1 的 GMV 和 CMR 展现出矫捷的增长动能，即时零卖在其中发达了关节作用。

关于好意思团而言，天然失去了此前完全的商场起初地位，但也用比竞争敌手更小的代价得当了我方的外卖基本盘，此外，在中高客单价的外卖细分商场上，好意思团依旧占据上风。

02. 一年打掉千亿利润，超出统统参与者的预期

回及其看，这场仗在 2025 年 Q2 开打的时候，莫得任何一家公司能料猜度，它会演造成今天的形状。

京东与好意思团必有一战，这是 2025 年之前互联网圈多年的共鸣。跟着京东的配送时效性越来越强，百家乐ios好意思团的外卖品类越来越丰富，两家的业务规模越来越费解，一场兵戎重逢在所未免。

2025 年 2 月 11 日，京东认真文告招募餐饮外卖商家。一周后，京东又文告将逐步为京东外卖全职骑手交纳五险一金，且五险一金的统统资本由京东承担。

商场来源把这一行为解读为"试水"。即便京东早期通过大额补贴一度将日均单量作念到 2500 万单，好意思团里面并莫得太多的危急感。

一位好意思团里面东说念主士告诉「定焦 One」，2025 年级首，好意思团的重点还在零卖，料理层不时推行线下零卖品牌，商酌和谐的可能性。在一次里面会议上，好意思团高管提议，要重点热心京东作念外卖对我方电商主站的带行为用，而非盯着竞争敌手的单量。言下之意是，如果京东作念得好，那么好意思团将来扩展零卖业务的时候也不错鉴戒。

战况在 4 月底运行发生变化。跟着淘宝闪购的入局，好意思团在部分城市和地区的订单量和商场份额出现彰着下滑，为了保住起初上风，不得不跟进补贴。

一个细节是，此前还是多年不参与好意思团财务月会的好意思团 S-team 成员运行一同参会，热心好意思团外卖和闪购的补贴情况，以及对公司利润的后续影响。

好意思团最初的判断是，这场外卖大战会是一场握续一到两年的握久战，通盘 2025 年，公司可能要格外开销 150 亿至 200 亿元的补贴。从最终成果来看，好意思团照旧低估了这场干戈的淡漠性。

到了 6 月中旬，上线仅一个多月的淘宝闪购餐饮外卖日均单量还是接近好意思团的一半，何况还在握续加码补贴，干戈被推向另一个量级。

8 月，淘宝闪购借着"秋天的第一杯奶茶"的营销，把单日订单峰值进一步推到了 1.2 亿单。

在阿里巴巴 Q2 的财报电话会上，蒋凡称淘宝闪购的订单还是"起初"竞争敌手，"只看外卖到家的订单份额，咱们还是起初行业。"

据「定焦 One」了解，外卖大战初期，在一次由卖方组织的投资东说念主一双一不异会上，阿里的高管曾暗示关于外卖补贴的干预不设上限，原因是不成让竞争敌手知说念我方的底线在那里。

好意思团也很快知晓到我方低估了敌手干预的决心，并飞速跟进补贴，把日订单峰值一度推到了 1.5 亿，以确保我方的起初地位。

通盘 2025 年 Q3，三家平台的餐饮外卖日均订单总额一度冲突 2 亿单，与此同期，三家单季净利润同比下落幅度皆跳跃 50%。三家盈利公司同期主动把利润烧掉一半以上，这是畴昔几年从未出现过的场地。

跟着各家的利润运行不胜重任，到了 Q3 末期，补贴力度运行收紧。

好意思团 CLC CEO 王莆中通过媒体号召行业回反平常的生意判断，追念感性；京东 CEO 许冉也暗示京东不会热心竞争敌手的幽微行为，京东作念外卖"不争迟早"。

再加上行业监管一轮又一轮收紧，外卖大战被阶段性地按下了暂停键。

03. 水面之下的竞争和挟制仍然严峻

外卖大战进入 2026 年，基调还是明晰。餐饮外卖的烈度下落，但通盘即时零卖战场的竞争不会或者。

据误点 LatePost 报说念，本年 5 月，阿里进行了一次遑急的东说念主事转移，集团 CTO 吴泽明进入阿里联合东说念主委员会，成为委员会第 5 名成员；盒马 CEO 严筱磊的陈说线从吴泽明转移为平直向摊派阿里通盘生意板块的蒋凡陈说。

两项转移皆与即时零卖高度干系，吴泽明同期是淘宝闪购的 CEO，盒马则是阿里即时零卖板块遑急的构成部分。

面前阿里的即时零卖业态涵盖线下商超百货、盒马门店、盒马前置仓、天猫超市，平台和自营模式互相联合，全口径下的非餐即时零卖日均单量还是作念到好意思团的一半。这次组织架构转移也意味着，阿里将统统即时零卖干系的业态全部联合在了中国电商作事群之下，由蒋凡联合料理。

此外，阿里还在参与洽谈对朴朴超市的收购。几周前有媒体报说念，阿里、京东、好意思团三家皆参与了生鲜前置仓朴朴超市的收购。

接近好意思团的东说念主士告诉「定焦 One」，好意思团只在早期参与过收购谈判，但随后由于报价过高就莫得不绝跟进。

相较于阿里在即时零卖上的积极推广，好意思团更多地是但愿依仗我方现存的好意思团闪购和自营前置仓小象超市来扩展非餐商场。

在最新一季财报中，好意思团转移了闪现口径，将来自小象超市、快驴、药品、酒类等自营业务的收入单独列出为"商品销售收入"。单独闪现这项数据后，好意思团在自营零卖业务上的数据被更明晰地呈现出来。

Q1，好意思团新业务的商品销售收入达到 179.89 亿元，同比增长 40.7%，这部分增量主要由小象超市孝顺。

本年 2 月，好意思团还通过收购叮咚买菜进一步强化我方的前置仓布局。2 月 5 日，好意思团发公告文告将以 7.17 亿好意思元（约东说念主民币 50 亿元）的对价收购叮咚买菜全部已刊行股份及其中国境内业务。

叮咚买菜领有 1000 多个前置仓和 700 万月活用户，这次收购主如果对小象超市业态的一次补充。与此同期，平台模式的即时零卖业务好意思团闪购也在握续推广，现时还是建成跳跃 3 万个前置仓，并接洽在 2027 年建成 10 万个。

与阿里和好意思团比拟，京东并不追求规模上风，而是愈加专注于京东七鲜、京东秒送各业务间的协同，以及供应链的打造。

外卖大战最强烈的时刻还是由去，但这并不料味着巨头之间的竞争会缓慢，仅仅战场换了。在即时零卖的新战场上，挑战不仅来自外部，也来自里面。

阿里要均衡将来一年对 AI 和大耗尽的干预，万古辰的双线作战还是让利润不胜重任。

而好意思团所要搞定的问题可能是平台与自营业务的协同。在畴昔很长一段时辰里，好意思团闪购和小象超市这两大即时零卖主力皆是"各干各的"，前者属于 CLC，后者属于食杂零卖，小象给到好意思团外卖骑手的佣金比我方更低。当阿里全面买通即时零卖业态全力出击的时候，好意思团更应该念念考奈何搞定好业务的协同问题。

除此之外，在外卖大战死灰复燃进行手艺，阿里的电生意务和好意思团的到店业务，也皆不同进度地遭逢竞争敌手的"突袭"，其中抖音带来的冲击最为显赫。关于外卖大战的主要参与者来说，水面之下的挟制，也许比看得见的竞争更为严峻。

* 题图及文中配图来源于 pexels百家乐下载(中国)。