文 / 窦文雪

剪辑 / 李乐

中国新茶饮行业，正在干预一个不太容易讲故事的阶段。

当年几年，这个行业最动东说念主的叙事是速率。开店速率、爆款声量、融资估值、城市覆盖率，这些数字曾经组成了阛阓知晓新茶饮公司的主要倡导。谁跑得更快，谁就更容易被视为赢家。

但 2025 年之后，游戏章程似乎变了。

外卖平台补贴搅拌茶咖行业，看起来吵杂，施行却让品牌接洽靠近更复杂的压力。一些商家在订单量上取得短期抬升，临了一算账，发现增收不增利，忙了个平安。平台补贴带来的流量也很难千里淀为巩固复购，补贴一停，无影无踪。

对很多头部品牌来说，外卖大战的戏剧性刺激不但莫得带来真金白银，反而放大了价钱体系、践约效果、加盟商收益和线下门店模子之间的矛盾。

本钱阛阓也初始追问更底层的问题：单店能不成稳住，加盟商能不成抓续收货，国际阛阓能不成复制，组织才智能不成跟上门店限制，更永久地看，品牌的买卖模式能不成支抓它穿越一轮又一轮行业周期。

简直所有这个词头部茶咖品牌都站在这说念考题眼前。当年靠限制、流量和爆款建立起来的上风，需要从头领受接洽质料的磨练。

关于霸王茶姬而言，这个改换通常很要道。

当年几年，这家公司简直是中国新茶饮行业典型的高增长样本之一。从区域品牌到寰宇头部，从国内高速开店到纳斯达克上市，霸王茶姬用极短时候完成了一家蹧跶公司频频需要更长周期才能完成的限制化进度。

但一家公司干预新阶段时，最值得不雅察的不是增长速率，而是品牌是否初始建立灵验的增长模子。

刚刚线路的 2026 年一季度财报，提供了一个从头不雅察霸王茶姬的窗口。

一季度，霸王茶姬已矣总收入 35.46 亿元，同比增长 4.5%；总 GMV 为 79.18 亿元，其中大中华区 GMV 为 74.91 亿元，国际阛阓 GMV 为 4.26 亿元，调度后净利润 5.07 亿元，期末现款及一般等价物 71.46 亿元——现款流充足得很。

图源霸王茶姬财报

放置 3 月 31 日，公司大众门店收集达到 7531 家，同比增长 12.7%。一季度活跃会员达到 5000 万，较上一季度增长 11.7%。大中华区单店月均 GMV 为 35.61 万元，较 2025 年四季度的 33.74 万元环比进步 5.5%。

国内单店效果、国际增长和家具改换几个维度同期出现了角落改善。霸王茶姬正在干预增长模子和接洽已矣的考据阶段，且已初见头绪。

新茶饮行业仍然拥堵，国际阛阓延伸也远比念念象复杂。但这几个要道数据诠释，霸王茶姬似乎并不像过往有些指摘所称的"网红体质"，而是一家颇有我方计谋定力、买卖目表明确的新蹧跶企业，很廓清该在什么阶段踩什么节拍：前一个阶段锻练爆发力，后一个阶段锻练耐力、组织、供应链以及品牌鸿沟。

这亦然知晓这份财报的要道。

行业干预慢周期，

该若何评估茶饮公司的价值？

在职何一个行业的高速延伸阶段，限制增长都容易障翳一切，新茶饮也不例外。

比如，在行业初期，门店数目增长往往就能带来 GMV 增长，GMV 增长又能支抓品牌声量和本钱叙事。而单店效果、组织复杂度、供应链这些问题，在增量裕如时间隔易被看见。

而如今，行业底层正在发生变化，中国现制茶饮阛阓增速从高速延伸转向相对磨叽的深耕阶段，单纯比拼谁开店更多，还是不及以组成的确的竞争上风。

这一变化仇敌部茶饮品牌尤其紧迫。

以霸王茶姬为例，这家公司当年几年一度增长止境快，从千店到 7000 店差未几只用了 3 年时候，而高增长公司最容易遭受的歪曲，是外界民风用当年的增长率评估今天的接洽质料，一朝延伸节拍减速，就被怀疑品牌势能下落。

但蹧跶公司的成长从来不是一条直线。

星巴克、麦当劳、好吃可乐、优衣库这些大众蹧跶品牌的发展史，都阅历过从速率优先到效果优先的切换。

星巴克在大众延伸经过中屡次调度门店结构和体验模子，麦当劳在不同阛阓抓续重作念菜单、供应链和加盟体系，优衣库在早期高速开店后曾经阅历库存、组织和国际适配问题。的确的蹧跶品牌并不靠历久加速完成大众化，而是在每一次周期切换中修正模子。

霸王茶姬正在阅历的，通常是这种从势能品牌向大众蹧跶品公司的转型。

在 2025 年年底的财年电话会中，霸王茶姬处理层泄露，当年攻城掠地时间形成的组织惯性，还是难以支抓精致化处理和深度运营的新条件。

霸王茶姬在 2025 年下半年头始鼓励组织架构优化、买卖模式更新，并计谋性放缓新品推出节拍。与此同期，外卖平台价钱战对线下茶饮门店形成冲击，部分品牌通过补贴拉动订单。霸王茶姬莫得盲目奴婢廉价竞争，品牌主动毁灭了一部分短期流量，也意味着它要承受更高的压力。

2026 年一季度财报最值得关心的场所，正在于这些调度是否初始反应到接洽数据中，况且形成正向轮回。

从收入端看，放在新茶饮行业合座竞争加重、线下业态承压的布景下，霸王茶姬的基本盘稳住了。更要道的是，收入结构正在发生变化。加盟门店收入为 27.44 亿元，较客岁同期的 31.50 亿元有所下落，占总收入比重为 77.4%；自营门店收入为 8.02 亿元，同比增长 230.4%，占总收入比重进步至 22.6%。

这个变化背后，是霸王茶姬门店结构和接洽模式的调度。自营门店更重，但品牌也会有更强的接洽逼迫力。

利润端也呈现访佛特征。一季度，霸王茶姬经调度后净利润为 5.07 亿元，环比来看，其利润较 2025 年四季度赫然开垦，诠释接洽次第正在归附。

至少从一季度数据阐述看，阛阓当年对霸王茶姬的单一化判断有修正空间。

它不再是阿谁只需要讲开店速率的公司，也不应被一两个季度的接洽波动简单归入零落叙事。关于一家成立地间并不长、门店限制还是向上 7000 家、同期鼓励国内开垦和国际延伸的蹧跶公司来说，短期波动其实是买卖模子换挡时的必经之路。

从大单品到多场景，

霸王茶姬押注蹧跶频次

从家具层面看，霸王茶姬当年的告捷，很大程度建立在超等大单品上。

超等单品是蹧跶行业最矍铄的增长杠杆之一。好吃可乐有可乐，星巴克有拿铁与星冰乐。一个能被大限制复购、巩固拜托、形有利智锚点的单品，不错大幅镌汰蹧跶者有打算成本，也能让供应链和门店运营形成限制效果。

霸王茶姬曾经靠伯牙绝弦界说了原叶鲜奶茶品类。中国茶饮行业当年往往追赶重糖、重奶、重配料、强刺激的爆款逻辑，霸王茶姬把原叶茶、鲜奶、低背负和东方茶文化从头组合成相对廓清的品牌定位。

但超等单品既是上风，亦然经管。

当一个品牌过度依赖单品，百家乐ios外界会惦念增长天花板。蹧跶者今天会反复喝伯牙绝弦，来日是否还会保抓通常频率；要是竞争敌手推出相似家具，品牌壁垒是否裕如；当门店数目延伸到一定例模，单一爆款能否无间支抓更多城市和更多时段。这些都是霸王茶姬必须恢复的问题。

因此，2026 年以来，霸王茶姬的家具节拍的变化很要道。

据连线 Insight 不雅察，霸王茶姬从 2025 年底初始加速家具上新，通过抹茶系列、大红袍系列、醒时春山转头、区域规章茶底、走走系列世界茶特调，以及 Geelato 茶拉朵等家具，尝试从单品牌大单品向单品牌多品类、多茶类、多场景扩展。

Geelato 制作

值得关心的是，霸王茶姬更多是围绕茶自己扩人人具鸿沟。

抹茶系列、大红袍系列、龙井茶底、马黛茶、康普茶、黄茶、冰岛普洱，这些家具背后不是单纯的口味改换，而是把茶这一品类作念宽。

走走系列以世界茶文化为灵感，将巴西马黛茶、康普茶、抹茶龙井等元素组合进当代茶饮抒发，本体上是在为茶建立更大众化的话语。Geelato 则把茶从饮品带到冰淇淋形态，家具形态从喝茶延展到吃茶。

走走系列 - 茶特调

这件事对霸王茶姬的历久价值很紧迫。

茶饮品牌要进步单店效果，频频有三条路：提高客单价，提高杯量，提高蹧跶频次。客单价受价钱带经管，杯量受商圈和流量经管，频次则取决于品牌能否干预更多糊口场景。下昼茶仅仅一个场景，早餐、夜间、办公、校园、婚典、诞辰、一又友约聚、旅行街区，都可能成为新的蹧跶进口。

霸王茶姬在 2026 年鼓励早系列、晚系列、茶拿铁、轻咖啡因家具，以及婚典等东说念主生大事场景，本体上是把蹧跶时候从下昼拉长到全天，把蹧跶意义从解渴和尝鲜扩展到瞩目、削弱、酬酢和步地作陪，用数字化、门店密度和爆品策略让家具干预泛泛。

比如，其高管就在本次财报电话会上泄露，一季度推出的 12 款新品，对杯量和 GMV 环比增长均有拉动。早间和晚间的场景拓展中，"云焦卡好意思罗"和"醒时春山"在四肢时刻早间时段杯量占比到了 45%，形成了较为显赫的增量孝敬。

霸王茶姬醒时春山

一季度活跃会员数据，提供了一个侧面考据。财报炫耀，霸王茶姬一季度活跃会员达到 5000 万，较 2025 年四季度增长 11.7%。对这家公司来说，下一步不仅仅取得更多会员，而是让会员在更多时段、更多场景、以更高频率蹧跶。

用多品类提高频次和复购，让更多蹧跶者在更多时候念念起品牌，这比制造一个爆款更难，也更接近一家纯属蹧跶公司的命题。

国际阛阓猛踩"油门"，

形成可复制土产货化才智

当国内阛阓稳住态势时，霸王茶姬在国际阛阓在猛踩"油门"，展现出了截然有异的姿态。

一季度，霸王茶姬国际阛阓 GMV 达到 4.26 亿元，同比增长 139.0%。从趋势看，国际业务还是王人集多个季度保抓较高增长，从 2025 年一季度的 1.78 亿元，增长至 2025 年二季度的 2.35 亿元、三季度的 3.00 亿元、四季度的 3.72 亿元，如今更是进一步跃升，国际阛阓正在成为更明确的增量起原。 

图源霸王茶姬财报

当年两年，中国蹧跶品牌出海赫然升温。蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶、瑞幸等品牌都在寻找国际增量。名义上看，东南亚东说念主口年青、饮品蹧跶频率高、华东说念主文化基础深，似乎自然顺应中国茶饮品牌。但的确干预之后，品牌会遭受王人备不同的成本结构、宗教合规、食物监管、供应链周期、商圈房钱、职工培训和土产货蹧跶民风。

廉价在国际无意是护城河。清真认证、原料记忆、门店操作要领，也可能成为决定品牌能否限制化的门槛。

霸王茶姬的出海，并不是简单复制国内劝诫。其中枢派遣是一套以"大店布局 + 土产货化运营 + 文化输出"为中枢的组合拳。

在好意思国、新加坡、越南、菲律宾、韩国等早期阛阓，霸王茶姬倾向于以直营保抓菜单、体验和品牌形象的逼迫；在印尼和泰国，通过联合企业借助土产货伙伴才智；在马来西亚这一较纯属阛阓，则存在部分总特准接洽模式，并与当地旅社业集团 Magma 和洽鼓励延伸。这种模式比纯加盟重，也比全直营更复杂，但更相宜新蹧跶品牌出海早期的现实：品牌必须先建立领路，再谈放权。

这与大众蹧跶品牌的旅途有相似之处，它们从来不是简单卖家具，而是输出一整套接洽系统，同期对不同国度作念土产货化适配。比如麦当劳在不同国度调度菜单，星巴克在中国强化第三空间和礼品属性。大众化的的确门槛，是圭臬化与土产货化之间的摸索。

霸王茶姬当今也在寻找这个分寸。当今其国际菜单约 80% 保抓一致，约 20% 把柄当地口味调度。举例马来西亚蹧跶者偏好更健康、低糖的饮品，因此提供更多生果茶；韩国咖啡文化强，霸王茶姬扩大萃茶系列，用访佛意式浓缩的样子萃取茶仪态等。

这些细节比单纯的国际门店数更紧迫。因为国际增长最终取决于三个问题：当地蹧跶者是否果然复购，门店是否能盈利，供应链和组织是否能复制。

在霸王茶姬的出海中，韩国阛阓很值得关心。2026 年 4 月 30 日，霸王茶姬干预韩国阛阓并三店王人开，5 月又新增两家门店。韩国事大众咖啡蹧跶高度纯属的阛阓，蹧跶者对门店体验、家具巩固性和品牌审好意思条件都很高。霸王茶姬能否在韩国站稳，不仅是干预一个新国度，更是磨练茶能否在高咖啡浸透阛阓取得泛泛蹧跶位置。 

韩国首尔江南店

霸王茶姬的契机，正在于用原叶鲜奶茶、茶拿铁、茶特长入空间体验，干预更多年青东说念主的视线。这件事很难，一朝作念成，价值也会雄伟于国内单一茶饮品牌。

从这份财报看，霸王茶姬初始干预更难也更紧迫的阶段。

一家蹧跶公司的早期增长，往往复自单点肆虐。一个爆品、一个渠说念红利都可能推着公司快速上前。但当限制起来之后，的确决定公司上限的，是它能否把单点肆虐变成系统才智。

霸王茶姬当年诠释注解了我方能作念出爆品，能快速开店，能在新茶饮行业建立强心智。接下来，它需要诠释注解更多事情：国内门店在慢周期里能否保抓效果，家具改换能否提高复购和频次，国际阛阓能否建立土产货化运营才智等。

从现时数据看，国内接洽改善、净利润环比增长、国际高增、家具上新提速，这些信号共同指向一个变化：霸王茶姬从此前的高速延伸惯性中迟缓走出，初始转向更强调效果、复购、组织和大众化的接洽框架。

对霸王茶姬来说，从一家网红茶饮，到一家的确领有品牌护城河的大众蹧跶公司，前列是一场锻练耐力与定力的长距离竞速。